Um dos princípios que regem as finanças é o valor do dinheiro no tempo, a noção de que no presente determinada quantia monetária tende a ser mais valorizada que a mesma quantia nominal em um recebimento futuro. Entretanto, para endossar deliberações que envolvem esse tipo de possibilidade de troca, é preciso que haja a mensuração do quanto será este desconto ao longo do período estipulado no processo.

É nesse mérito que entra o WACC, como um veículo que os aspectos mais relevantes de risco e fatores de custo de oportunidade são contemplados. O WACC (Weighted Average Capital Cost em inglês) é responsável por calcular o custo médio ponderado de capital e este capital pode ser levantado de algumas formas, seja por fontes internas (via próprios acionistas) ou fontes externas (via empréstimos bancários).

Custo de Capital

O custo de capital pode ser traduzido como uma exigência mínima de retorno para determinado investimento, ou seja, para determinado nível de risco se estima determinado nível de retorno, sendo dessa forma o elo entre essa relação. Em um exemplo hipotético, considerando-se um investimento que não tem riscos, o retorno exigido para esse, será a taxa oferecida no mercado de capitais, para aqueles investimentos sem risco intrínseco.

Já, caso se considere um investimento que incorre em riscos associados, deverá ser considerado e exigido, um maior retorno sobre essa atividade, de modo que se pode resumir, que o custo de capital está associado ao risco do emprego dele.

Custo de Capital Próprio

O custo de capital próprio é o retorno que os investidores exigem sobre o seu próprio investimento na empresa. É uma tarefa complexa fazer a estimativa desse valor, uma vez que não existem métricas literais de mercado para precificar o retorno do capital social. Entretanto, existem métodos que estimam esses valores, utilizando outras abordagens envolvendo risco e retorno.

Custo de Capital de Terceiros

É o retorno exigido pelos credores para contração de novos empréstimos pela companhia. Dessa forma, se torna menos complicada a tarefa de estimativa dos retornos exigidos para o crédito cedido às companhias, uma vez que esse retorno pode ser observado no mercado, pelas dívidas anteriormente emitidas com marcação a mercado e tal como a classificação de risco de crédito da empresa, obtido através de uma agência de rating.

Como funciona o Cálculo do WACC

O WACC, leva em conta o custo médio ponderado de cada capital levantado pela empresa, sendo assim, é um modelo capaz de auferir os retornos exigidos tanto por credores da empresa, aqueles que emprestam capital com expectativa de retorno em juros, tanto pelos acionistas das empresas, aqueles que alocam seu capital com expectativa de participação de lucros futuros.

Sabendo os valores referentes ao custo de capital próprio e do custo de dívida, o cálculo da taxa de desconto é feita ponderando ambas as taxas a partir da estrutura de capital da empresa, ou seja, dando os devidos pesos para as fontes de financiamento da empresa, proporcionalmente.

O cálculo do WACC é feito a partir da seguinte fórmula:

WACC = custo total de capital (custo médio ponderado de capital);

Ke = custo de oportunidade do capital próprio. Taxa mínima de retorno exigida pelos acionistas considerando o risco do capital investido

Kd = custo explícito de capital de terceiros (dívidas onerosas)

IR = alíquota de imposto de renda;

P = capital oneroso de terceiros (passivos com juros) a valor de mercado

PL = capital próprio a valor de mercado: quantidade de ações emitidas × preço (cotação) de mercado de cada ação;

P+PL = total do capital investido na empresa a valor de mercado

Aplicações do WACC

O WACC é uma métrica importante para fazer o “Valuation” de uma empresa e entender o risco de uma determinada companhia, sendo assim os analistas de mercado podem utilizar o modelo de fluxo de caixa descontado para estimarem o valor de uma empresa ou de um projeto através do custo de capital.

Podemos considerá-lo como a taxa mínima aceitável de retorno em um investimento e os investidores podem utilizar o WACC para decidir se o investimento vale a pena ou não. Em um processo de análise, essa métrica é fundamental para ver se a companhia está empregando bem o dinheiro que está em sua gestão e nos fornece a taxa efetiva de impostos sobre o capital levantado. Se a companhia estiver usando seu dinheiro de forma apropriada, isso tende a se refletir no WACC .

Em um exemplo prático, utilizando-se a matemática bruta, uma empresa que apresenta retornos de 12% e tenha um WACC de 5%, significa que a empresa está gerando 7% de retorno sobre cada real que a empresa investe, desta maneira o investimento seria viável, pois o retorno é maior que o WACC, porém em situações contrárias em que o WACC é maior que o retorno, o investimento passa a não ser viável.

Considerações Finais

Vale ressaltar que é importante estar ciente das limitações do WACC, por isso em um processo de análise, o WACC não deve ser utilizado como um único indicador para a tomada de decisão e sim em conjunto com outros indicadores.